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万润新能在2023年前三季度的业绩波动很大在建项目的规模也较大原创2023-12-29 16:06·苕国土鱼湖北万润新能源科技股份有限公司（股标简称：万润新能）成立于2010年12月2022年9月在上交所科创板上市是国内较早从事新能源电池正极材料生产和研发的企业之一万润新能主要生产锂离子动力电池、储能电池的正极材料及其前驱体产品为磷酸铁锂、磷酸铁等产品销往宁德时代等国内外知名企业从其2023年上半年的情况看超过99%的产品都是磷酸铁锂全部在国内市场销售2023年前三季度万润新能的营收为100亿元同比增长了34.4%由于所处产业链上的位置不同和大多数同行的营收同比下跌还是区别较大的但是净利润出现了9.5亿元的亏损市场的变化总会在相关财务数据上体现出来的比如前三季度的净利润一季度的营收同比翻倍逐季下降至三季度同比基本持平的状态除了产品市场价格的调整也和去年基数的差异有关在净利润方面2023年每个季度都在亏损二季度亏损最为严重大部分的亏损都发生在该季从三季度起情况又有所好转主要的原因就是2023年的毛利率大幅下跌二季度跌至-18.9%这个水平似乎太过夸张三季度有所好转但仍然低至6.1%后续可能会慢慢稳定下来为何二季度会有如此的变化呢除了市场的变化也因为其原材料的库存中相当部分是高价采购的所以说后续就会随着采购低价的原料后毛利率慢慢稳定下来毛利率在2021年超过30%后最近一年多下跌明显特别是2023年前三季度毛利率仅为1.2%上面看分季度的情况时已经说过原料和产品价格下跌对于库存较高的生产企业来说损失都比较大但也不吃亏在价格上涨时他们就会赚回来销售净利率与毛利率基本平行最近两年多两条曲线的距离缩小是规模效应带来的变化净资产收益率2022年异常突出不同于另外两条曲线原因是当年净利润的大幅增长主要是产品和原料价格大涨也就是被动规模效应达到的虽然毛利率下降但毛利额却还是在暴增的2019年和2020年万润新能还在保本点附近挣扎2021年就实现了21.8个百分点的主营业务盈利空间2022年下降至11.2个百分点2023年前三季度又开始了主业亏损除了前面看到的毛利率也就是销售成本占营收比的变化以外期间费用占营收比的变化同样比较大从2020年的近两成至2022年仅为5.6%但2023年前三季度又有所回升可能后续再下降的空间不大需要克服的阻力还不小其他收益方面最近一年多净损失严重主要就是资产减值损失具体说就是存货跌价损失原因就是原料和产品价格在高位回落除了销售成本上升导致毛利率为负以外库存没有销售的产品的成本也高于了销售额还有损失就要算到这里面虽然盈利很高但最近三年多其经营活动的净现金流均为净流出的状态好在2022年有近百亿元的净融资既补充了经营上对资金的需求也可以满足越来越高的固定资产类投资的需求万润新能的长短期偿债能力都不错直接融资和间接融资相结合维持着较为标准的资产负债结构最近一年多固定资产一直在大幅增长2023年三季度末在建工程的余额高达34.5亿元想必后续还有大量的产能要释放出来这当然是后续营收增长的基础条件如此大规模的建设不可避免地也会影响到市场的供求变化有息负债最近一年多也在大幅增长主要增长的是风险相对低一些的长期有息负债但风险低只是相对的最终风险的化解取决于这些融资所建项目的未来业绩表现虽然2023年三季度末存货规模有所下降但也是除2022年末以外的其他年末的数倍这当然要导致资金占用增加影响现金流量中经营活动的净现金流情况仅仅三个季度万润新能的应收和应付类业务款就大幅增长了数倍特别是应付款项增长幅度太大不可避免地会累积一定的偿债风险应收类业务款项虽然增长要慢一些但其增长又会带来更大的坏账风险仍然是比较麻烦的预收款项下降明显说明客户对其产品的需求急迫性下降不急着下订单至少是不急着用预付款来锁定订单虽然这是下跌中市场的常见现象也并不意味着营收就一定会下跌但营收暴涨的可能性确实就比较低了万润新能的现有业务在后续经营期间应该会慢慢稳定下来但是其还有大理的在建项目等会陆续建成后续财务表现仍然会有较大的波动至于是向哪个方向波动现在真还不好说对于制造业企业来说其实是不希望原料和产品的价格大幅波动的虽然理论上涨价和跌价时会形成对冲实际情况却是一般都会有净损失因为市场上还有玩波动的其他玩家生产企业相对这些经营主体来说反应一般会慢很多的声明：以上为个人分析不构成对任何人的投资建议#万润新能#