《亚VA芒果乱码一二三四区别解析:解锁你的游戏体验_力亦...》剧情简介：王强坐在她对面双手交叉眉头紧锁晓梅我不是不关心你哥哥但买房对我们来说压力太大了我们自己的生活还没稳定怎么能够承担得起爱****亚VA芒果乱码一二三四区别解析:解锁你的游戏体验_力亦...她话还没有说完抓着她的手突然一松她整个就砸在了地上民航回暖机队规模最大的南航最值得关注原创2022-10-07 22:34·巴伦由于较高的飞机日利用率、客座率南航在毛利率、净利率保持较大优势营收也位于三大航司之首但在飞机维修、折旧等营业成本上南航又与国航和东航相差无几中国是世界上最繁忙的航空市场之一但2022年上半年受疫情反复冲击中国民航运输生产仍处于低谷期8月末中国国航(00753.HK下称国航)、东方航空(00670.HK下称东航)、南方航空(00153.HK下称南航)相继公布2022年上半年业绩半年报显示今年上半年三大航营收共计841.24亿元三大航司合计亏损496.59亿元超过2021年的亏损总额距离2022年结束还剩不足三月9月15日多家航空公司披露了2022年8月的主要运营数据数据显示民航运输回暖三大航司2022年8月旅客周转量均同比增长超过50%其中国航、东航、南航分别同比增长59.2％、63.55％、69.58％航空业亏损困境似乎在下半年得到缓解国内航空公司的盈利能力是否能出现边际改善市场观点多认为下半年航空业复苏在即《巴伦周刊》中文版认为随着多项政策利好、航油成本下降以及三季度旺季出行需求较大都将有助于刺激航空业复苏下半年国航、东航、南航三大航司谁更值得关注回顾2021年及2022年上半年业绩表现《巴伦周刊》中文版认为南方航空更有穿越凛冬的能力因此在暖冬将至的背景下也有较强的复苏能力图片来源于网络回暖在即由于客运收入是航空公司的主要收入来源所以航空业具有较强的周期性及季节性对航空公司而言盈利影响较大的三个因素为宏观经济环境、国际原油价格波动、人民币汇率波动市场普遍认为2022年下半年三大航司得益于三季度节假日旺季启动、国内航空需求复苏、国际航线政策放松有望登录新一轮回暖周期在政策端近期利好政策频出8月7日中国民用航空局发布通知对国际定期客运航班熔断措施进行优化调整：对确诊旅客人数达到5例的航空公司单一入境航班（只能入境一次又称单次签证）当确诊旅客占比达到该航班入境旅客人数4%时暂停运行1周；当确诊旅客占比达到该航班入境旅客人数8%时暂停运行2周该熔断措施发布之后多家航空公司陆续恢复了多条国际航线其中国航恢复了上海-伦敦、北京-首尔、北京-法兰克福、北京-东京等国际航线东航恢复了杭州-马尼拉杭州-吉隆坡青岛-大阪等国际航线南航恢复了广州-伦敦、广州-迪拜、深圳-莫斯科、深圳-迪拜、沈阳-首尔、乌鲁木齐-杜尚别等国际航线此前东方证券研报认为预计国际航班仍将延续渐进式放开当前行业本身已在逐步走向右侧确定性日趋强化9月23日中国香港宣布：自9月26日起入境检疫安排政策放宽至0+3即入境后不再需要进行强制酒店隔离只需在住所或自选酒店进行为期3天的医学检测但会被发黄码黄码期间可乘坐公共交通工具上班、登录超市等若在抵港第三天核酸检测呈阴性则会改发蓝码解除黄码限制香港媒体消息称中国香港有望10月中旬实施0+0措施0+3实施后一天（9月27日）抵港航线预订量环比前一周同期增幅达136%离港航线预订量环比增幅达130%未来0+0措施势必进一步刺激航空需求复苏其次从成本端来看航油价格主要随国际原油价格波动上半年国际油价高位运行航油价格持续上涨使得航司经营成本上升2022年下半年航空煤油价格持续回落航司成本有望下降航油成本是是影响航司成本的最主要因素航空公司营业成本主要为航油成本（20-30%）、折旧费用（20%）、工资及福利费用（20%）2022年8月中国进口保税航空煤油到岸价格为7466元/吨较7月每吨下跌1137元环比下跌13.2%这是2022年2月以来首次环比下跌未来航油价格跟随原油价格回落将有利于航司在边际上缓解成本压力对估值形成一定支撑并且由于国际航油价格的持续回落燃油附加费已经在8月5日和9月5日连续两个月下调我国许多航司飞机大多通过租赁或者贷款买入的飞机采购及租赁主要以美元等外汇计价航司通常会产生较大的外汇负债因此人民币汇率会对航司盈利能力产生较大影响当美元贬值时人民币升值利好航司负债令航空股受益截至10月7日离岸人民币从近期高位的7.26回落至7.10中国银行研究院在最新的《中国经济金融展望报告》在展望第四季度人民币对美元走势时认为四季度人民币汇率短期将继续承压但下行空间有限中长期走势有较强韧性在上述背景下2022下半年当疫情影响弱化借助暑期、中秋、国庆等旺季优势三大航司业绩均有望实现回升三大航司谁最值得关注从收入结构来看三大航司收入来源均可以分为航空客运及航空货运以及其他收入其中航空客运是其最主要的收入来源2021年国航、东航、南航营业收入分别为745.32亿元、671.27亿元、1016.44亿元其中航空客运收入分别为583.17亿元、541.05亿元、753.92亿元占主营业务收入的比例分别为78.24%、80.60%、74.17%2022年上半年三大航司航空客运收入占营业收入比重分别为：65.61%、71.81%、65.49%三大航司中航空客运收入占比最重的为东航客运收入的多少则取决于客运量及机票收入2022上半年上海和北京相继暴发疫情其中上海疫情持续较长客运需求受挫客运量减少国航、东航、南航的主要机场分别位于北京首都机场、上海浦东机场、广州白云机场因此2022年上半年疫情对航空客运占比最重的中国东航影响最大东航营业收入同比下降最多南航受疫情影响较小2021年及2022年上半年南航客座率为三大航司最高2021年国航、东航、南航三大航客座率分别为68.63%、67.71%、71.25%2022年上半年这一数据为60.42%、60.64%、64.37%分别下滑10.19%、10.17%、9.32%客公里收益反应平均票价水平对航空公司营收影响最大从客公里收益来看2022年上半年三大航中国航每客公里收益相差无几国航、东航、南航的每客公里收益分别为0.56元、0.55元、0.54元同比增长分别为6.43%、10.62%、14.89%虽然南航每客公里收益最低但南航每客公里收益增长最快2022年上半年三大航司营业收入从高到低分别为南航408.17亿元、国航239.53亿元和东航193.54亿元同比分别为-36.4%、-20.86%、-44.24%分业务来看2022年上半年南航客运收入下滑但货运邮运收入增加而中国国航、中国东航客运收入及货运收入均出现同比下滑具体情况为：国航客运收入为151.04亿元同比减少51.11%货运收入为68.80亿元同比减少50.37%；东航客运收入为138.99亿元同比减少51.17%货运收入为39.10亿元同比下降0.89%南方航空客运收入为267.32亿元同比减少32.65%货运及邮运收入为111.43亿元同比增加25.68%机队规模也是影响收入规模的因素之一截至2021年底我国民航运输业运输飞机期末在册架数为4054架从机队规模角度来看截至2021年末国航、南航和东航三大航司共有民航运输飞机数量2382架占比58.76%其中以南航机队规模最大截至2022年上半年国航共有飞机748架东航共运营755架飞机南航共运营880架飞机2021年国航、东航、南航三大航司飞机日利用率分别为6.28小时、6.73小时、6.96小时南航飞机日利用率最高此外南航毛利率为三大航司中最高年报显示2021年国航、东航、南航毛利率分别为-15.18%、-19.24%、-3.49%2022年上半年三大航司毛利率为-63.53%、-75.46%、-23.35%三大航司中南航业绩韧性较高净利率水平最高2021年国航、东航、南航净利率分别为-25.26%、-19.79%、-10.83%综上受疫情影响航空需求锐减航空公司整体收入规模大幅下滑但南航机队规模较大由于较高的飞机日利用率、客座率南航在毛利率、净利率保持较大优势营收也位于三大航司之首但在飞机维修、折旧等营业成本上南航又与国航和东航相差无几2021年国航、东航、南航飞机维修、折旧成本率分别为：30.11%、28.58%、30.48%在飞机维修、折旧成本缩减方面形成了较强的优势南航在行业低谷期依然保持了领先同业的利润水平《巴伦周刊》中文版认为在三大航司中南航拥有航线网络优势、区位优势及经营稳健具有较强的综合竞争力和抗风险能力在疫情严重的2021年及2022年上半年南航仍能业绩保持行业第一中长期来看南航主要增长点在于广州白云+北京大兴双枢纽模式未来随着国际航线恢复南航将从中受益例如增投欧美、日韩等北半球国际航线文｜《巴伦周刊》中文版撰稿人黄颖芳编辑｜吴海珊版权声明：《巴伦周刊》(barronschina)原创文章未经许可不得转载

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